日期：2026-08-02 08:40:20
中国证监会近日发布公告称，经商中国人民银行、国家外汇局，自2026年4月24日起，允许合格境外投资者参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。证监会表示，此举旨在持续扩大合格境外投资者可投资范围，丰富境外机构投资者利率风险管理工具，增强人民币债券资产吸引力，提升境外机构投资行为的稳定性，促进债券期现货市场高质量发展。下一步，证监会还将出台更多期货市场改革发展举措，进一步推进资本市场高水平制度型开放。
业内人士普遍认为，本次开放是中国期货市场制度型开放的标志性突破，既回应了境外投资者的核心诉求，也为期货市场引入增量资金、提升市场深度与成熟度提供支撑，为资本市场更高水平对外开放奠定坚实基础。
期货日报记者在采访中了解到，上述政策落地，契合债券市场国际化加速、境外机构持仓稳步增长但风险管理工具不足的市场背景。中国人民银行数据显示，截至2025年年末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.5万亿元。“境外投资者在配置人民币债券过程中长期面临‘有现券、缺对冲’的核心痛点，缺乏有效的利率风险管理工具。”申银万国期货金融期货研究部经理唐广华说。
光大期货宏观金融研究总监朱金涛认为，境外投资者持有中国国债面临利率波动风险。市场利率上行会直接导致国债价格下跌，造成持仓市值缩水。此前，境外投资者仅能依托场外利率互换工具对冲风险，普遍存在交易成本高、流动性弱、操作复杂等问题，无法高效管控组合波动。
唐广华表示，允许合格境外投资者参与国债期货交易，将助力解决境外投资者面临的两大问题：一是补齐利率风险对冲工具短板，使其能够通过国债期货进行套期保值，构建“现券+期货”的完整风控闭环，有效管理持仓的久期和利率波动风险。二是丰富投资策略，投资模式可从单纯持有现券拓展至久期管理、期现套利等多元化策略，提升组合管理的灵活性和收益潜力。
朱金涛告诉记者，相比场外利率衍生品，作为场内标准化衍生品的国债期货优势显著，其交易透明、成本低廉、流动性充足，境外投资者可精准调节债券久期、锁定投资收益，高效对冲利率风险。
值得注意的是，当前境外机构持有的中国债券体量仍偏小，增长空间较大。中国人民银行上海总部数据显示，截至2026年3月末，境外机构持有银行间市场债券3.19万亿元，约占银行间债券市场总托管量的1.8%。“此前，境外机构缺少场内标准化风险管理工具，难以对冲持仓风险，这制约了其增配意愿与持仓稳定性。”在朱金涛看来，本次政策落地将有效降低境外投资者的投资风险，显著提升其长期配置人民币债券的积极性与信心。
对国内期货市场发展而言，上述政策具有多重积极影响。唐广华认为，首先是优化投资者结构，引入境外成熟机构，打破境内投资者同质化格局，提升国债期货流动性与价格发现效率。其次是降低境外投资者配置的制度壁垒与风险成本，增强人民币债券全球吸引力，稳定并扩大境外长期资金配置。最后是强化期现价格联动，平抑现货市场波动，完善国债收益率曲线与市场化定价机制，推动期现货市场协同发展，助力中国债券市场与国际接轨、人民币资产国际化进程。
朱金涛表示，此举将丰富市场参与主体，提升国债期货市场活跃度，优化国债市场化定价，完善国债收益率曲线，推动期现货市场协同发展，持续助力人民币资产国际化与资本市场高水平对外开放。
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